其中，重庆年度、青岛先锋、合众盛世发展状况良好，赛铂互动已初步开始贡献盈利。公司近年来积极开拓领地，借投资并购，整合不同区域的资源与市场，并在电视媒体代理、新媒体经营、互动营销、管理咨询等业务上进行了补充和延伸。我们认为，随着并购标的与原有业务实现优势互补、深度融合，公司整合营销传播价值正不断提升。

2、在公司“内生+外延”发展思路指引下，我们预计，公司下半年还将延续区域互补，业务协同的投资并购方向，借助不断外延式兼并收购来整合区域性优质资源，对国内弱势区位进行补强，进一步延伸产业服务链条。

3、公司预计2013年1~9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为50%至70%，净利润变动区间为15，086.34至17，097.85万元，折合EPS为0.39~0.44元。我们认为，从中报及三季报情况来看，公司2013年全年业绩超预期是大概率事件。

三、盈利预测与投资建议

公司作为本土领先的大型综合性广告公司，积极推进现有业务纵向深化整合和横向业务运营协同，整合营销传播价值正不断提升。公司稳健务实的管理作风为其成长为“国际化整合营销传播集团”提供保障，并购因素驱动下业绩持续高增长可期。

我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.69元、0.90元与1.20元，对应当前股价PE为57X、43X与32X。考虑公司全年业绩超预期概率较大，且有强烈的收购预期，我们将公司评级上调为“强烈推荐”，给予公司60倍PE，12个月内合理估值为54元。

四、风险提示：

1、宏观经济下滑；2、广告行业竞争加剧；3、并购项目盈利未达预期。